周度：本周（04。06-04。10）食物饮料行业-0。03%，表示弱于上证指数（+2。74%），正在31个申万子行业中排名第30。食物饮料子板块中，涨跌幅由高到低别离为：零食（+4。27%），烘焙食物（+2。39%），保健品（+1。83%），调味发酵品（+1。76%），肉成品（+1。62%），其他酒类（+1。38%），预加工食物（+1。29%），乳品（+0。22%），软饮料（+0。14%），啤酒（-0。01%），白酒（-0。62%）。食物饮料行业个股中，涨幅前五个股别离为：来伊份（+32。79%）、ST加加（+17。42%）、妙可蓝多（+8。95%）、皇氏集团（+8。56%）、天味食物（+7。30%）；跌幅前五个股别离为*ST岩石（-15。44%）、*ST春天（-10。10%）、*ST椰岛（-10。09%）、沉庆啤酒（-3。82%）、ST西发（-3。81%）。贵州茅台：非标代售模式正式落地，发卖模式进一步完美。本周茅台非标产物代售商品（精品、15年、公斤拆等）正在线下经销商门店连续到货并起头发卖，消费者可通过指定专卖店门店自提或快递配送完成采办，产物发卖系统进一步完美。从批价表示看，本周普飞取非标产物走势呈现分化，4月10日，普飞昔时散拆批价1560元/瓶，较上周下跌10元，批价小幅波动，非标产物因代售渠道集中到货带来的新增供给，叠加节后淡季需求偏弱，精品茅台等批价有所回落。代售模式下经销商的盈利逻辑发生变化，从此前买断非标产物赔取价差转为收取5%佣金，单瓶利润虽有所下降，但无需承担资金占用和库存风险，渠道本能机能从囤货投契转向终端办事。东鹏饮料：2025年营收利润超30%增加，多品类打开成漫空间。公司2025年实现营收208。75亿元，同比增加31。80%；归母净利润44。15亿元，同比增加32。72%；扣非归母净利润41。84亿元，同比增加28。26%。分产物看，东鹏特饮实现营收155。99亿元，同比增加17。25%，据尼尔森数据，2025年东鹏特饮正在中国能量饮料市场发卖量占比提拔至51。6%、发卖额占比提拔至38。3%，均为行业第一；电解质饮料补水啦实现营收32。74亿元，同比增加118。99%，2025年推出的无糖系列进一步投合日益增加的健康控糖需求；果之茶东鹏大咖营收均冲破5亿元，多品类矩阵逐渐成型。分区域看，华南/华中/华东/华西/华北和区别离实现营收62。15/46。07/33。65/31。99/27。33亿元，别离同比增加18。09%/27。94%/33。59%/40。77%/67。86%，全国化结构持续推进，岁暮公司经销商数量超3400家，终端活跃网点超450万个。公司2025年毛利率44。91%、归母净利率21。15%，连结不变，次要系原材料成本回落及规模效应冲抵了低毛利率产物占比提拔的影响；此中25Q4归母净利率16。23%，同比下降2。65pct，次要系公司加大冰柜投放力度为旺季备和。公司特饮份额持续提拔叠加补水啦延续高增，原材料跌价对盈利的现实影响估计无限，收入端高增加取盈利能力的不变性无望延续。白酒：跟着政策压力逐步衰退，正在扩消费政策催化下，需求无望逐步恢复。行业目前处于估值低位，悲不雅预期充实，估计后续行业出清标的目的会愈加明白，底部愈发清晰。行业控量稳价鞭策批价回升，节后淡季普飞批价相对不变展示积极信号，头部酒企带动提高分红比例，股息率具备必然设置装备摆设吸引力。从持久看，行业调整期首选业绩确定性强的优良头部公司，关心批价相对不变、护城河安定且股息率已具备吸引力的贵州茅台。公共品：聚焦高景气的成长从线，部门赛道仍有新品和新渠道催化，市场对于“稀缺”成长标的将赐与必然的估值溢价，东鹏饮料。